晚上听了一篇博客★ღღ，很有意思★ღღ。尤其是另类的矿产投资模式★ღღ。投资矿产的本质★ღღ，即矿产真正赚大钱的阶段★ღღ，是投产之后叠加金属涨价CHEAPERAPP.WORK新网站★ღღ。所以在周期上来看★ღღ，上市之前的初始项目很难有基金青睐（风险包括周期★ღღ、流动性★ღღ、退出时间）★ღღ。

　　但是在另外一种模式下★ღღ，通过金融工具将矿产周期风险分隔开★ღღ，目前很多地方在探索★ღღ，包括这篇文章讲到的特许权模式的矿产投资★ღღ，目前海外做的比较多★ღღ。

　　Jeremy 的业务横跨多种大宗商品★ღღ、司法管辖区和商业模式★ღღ，而当前显然黄金★ღღ、关键矿物（如钨）和替代性融资结构都重新成为焦点★ღღ。

　　在这次对话中★ღღ，探讨了Jeremy 如何思考同时建立和运营多家公司★ღღ、为什么黄金和钨在当前很重要★ღღ、特许权模式提供了哪些传统矿业所没有的优势★ღღ，以及他如何看待矿业周期下一阶段的展开★ღღ。

　　Jeremy预测金价将在短期内达到5000美元★ღღ，并在中国新年（2月17日）前升至5500美元★ღღ，年底可能达到7000美元★ღღ。

　　4）物理黄金短缺★ღღ：例如土耳其政府以高于现货价357%的溢价收购黄金★ღღ，迪拜炼5）油商开始提供溢价（而非折扣）购买黄金★ღღ。

　　价格从18个月前的320美元/10公斤升至1050美元/10公斤（即10万美元/吨）★ღღ，远高于铜（约1.4万美元/吨）★ღღ。

　　Pure Tungsten在韩国有一个即将投产的钨矿（位于Almonty的矿区附近）★ღღ，并与塔吉克斯坦的高品位钨矿合作★ღღ。

　　3）零售投资者支持★ღღ：依赖散户资金（已有1400-1500名投资者）★ღღ，认为散户比大型基金更可靠★ღღ。

　　所谓的“特许权业务”是矿业领域一种非常重要的金融和投资模式★ღღ，中文通常称为“矿业特许权”或“矿业权益金/权利金”业务★ღღ。特许权公司提前支付一笔资金给一个矿业项目★ღღ，以换取未来从该矿山生产的矿产中分得一部分的权利★ღღ。

　　1）前期投资★ღღ：特许权公司（如Jeremy的Chancery Royalty）向矿主提供一笔一次性的★ღღ、无需偿还的现金预付款CHEAPERAPP.WORK新网站★ღღ。

　　·权利金★ღღ：获得该矿山未来总销售收入的一个小百分比（例如1%-3%）★ღღ。只要矿山在生产★ღღ、在卖矿★ღღ，就要按比例付钱★ღღ。

　　·金属流★ღღ：以远低于市场价的成本价（如每盎司400美元）购买该矿山未来生产的特定数量的矿产（如黄金或白银）的权利★ღღ。特许权公司可以按市场价（如每盎司2300美元）卖出★ღღ，赚取差价★ღღ。

　　轻运营＆高杠杆★ღღ：不像矿主需要承担运营成本超支★ღღ、安全事故★ღღ、资源枯竭等风险★ღღ。特许权公司只做财务投资★ღღ。一旦商品价格上涨★ღღ，基于销售收入的权利金和金属流的利润会成倍增长★ღღ。无需参与日常运营★ღღ。

　　投资组合多元化★ღღ：用一笔资金可以投资多个位于不同地区★ღღ、不同矿种的矿山★ღღ，分散风险★ღღ。这就是Jeremy要建立“增长最快的特许权集团”的原因★ღღ。

　　无债务负担★ღღ：这笔钱无需偿还本金和利息★ღღ，改善了公司的资产负债表★ღღ。只有在矿山成功产出后★ღღ，才需要支付★ღღ。

　　快速获得资金★ღღ：Jeremy特别强调了他的快速模式★ღღ。传统特许权公司流程缓慢★ღღ、收费高昂★ღღ，而他的Chancery Royalty不收取尽职调查费★ღღ，决策迅速（如与Kefi的交易从见面到资金到位仅6周）★ღღ，这在金价高企的市场环境下非常关键★ღღ。

　　我们还有一家大型钨矿公司★ღღ，叫Pure Tungsten★ღღ。我们实际上即将在韩国 Almonty 的矿区附近投产★ღღ。所以我们认为我们将是下一个 Almonty Industries★ღღ。

　　但我实际上已经卸任了大部分运营公司的CEO 职务★ღღ，以便 100% 专注于 Chancery Royalty★ღღ，我们基本上打算在这里打造业内增长最快的黄金和白银特许权集团★ღღ。

　　Rob Tyson:正如我提到的★ღღ，你的公司涉及多种大宗商品★ღღ，现在又涉足特许权领域★ღღ。你是如何考虑同时运营多个公司和平台的？在不同资产和不同发展阶段★ღღ，有哪些共同的指导原则？

　　Jeremy Gray:我认为关键是要授权和放手★ღღ，不要试图控制公司里的一切★ღღ。所以要找到强大的管理团队★ღღ，让他们放手去干★ღღ。

　　这种模式已经运行了7 年★ღღ，效果相当不错★ღღ。当金价不是 1600 美元而是 4400 美元时★ღღ，一切进展都会快得多★ღღ。市场强劲★ღღ，业绩良好时★ღღ，只需让专业人士来运营业务★ღღ，因为 Rob★ღღ，我不是一个运营者★ღღ。

　　我告诉你★ღღ，我听过你采访Martin（那位曾在 Centerman 工作的先生）的精彩对话★ღღ。那才是一个真正的运营者★ღღ。他是我们愿意招聘并引入我们投资组合的那种人★ღღ。

　　Rob Tyson:是的★ღღ。你刚才提到了金价★ღღ。在我们上一期节目中★ღღ，你提到 5000 美元是目标价★ღღ。虽然还没完全达到★ღღ，但我想很快就会了★ღღ。

　　Jeremy Gray:我认为目标价近在眼前★ღღ，可能在接下来的 2 到 8 周内★ღღ。我们预计在中国新年（2 月 17 日）前达到 5500 美元★ღღ，但最终在圣诞节前达到 7000 美元★ღღ。

　　我越来越这样想★ღღ，有点像我回想起在墨尔本Richmond（MCG 旁边）买的第一套房子★ღღ。我和我哥哥花了 24 万美元买下它★ღღ，3 年后在 96 年以 65 万美元卖出时★ღღ，觉得自己是英雄★ღღ。

　　那是一栋漂亮的维多利亚式老房子★ღღ，我在墨尔本最喜欢的房子之一★ღღ。现在它可能值400 万了★ღღ。我认为看待黄金也应该如此★ღღ：不要急于卖出★ღღ。

　　当每个人都说哦★ღღ，2025 年是个好年头★ღღ，以后再也不会有了的时候…… ah★ღღ，一些黄金基金★ღღ，比如施罗德的 Jim Luke 基金上涨了 200%★ღღ，人们就说Jim不会再创佳绩了★ღღ。

　　我打赌他会的★ღღ，也许不是200%★ღღ，但至少 100%★ღღ。所以我认为我们正处于一个非常大行情的早期阶段★ღღ，不要被这些高价吓到★ღღ，它们短期内不会下跌★ღღ。

　　Rob Tyson:是的★ღღ，海外市场也是如此★ღღ。继续谈黄金★ღღ，黄金这些年来起起落落★ღღ，你认为当前的金价环境有什么不同？为什么它值得投资者重新关注？

　　Jeremy Gray:基本上★ღღ，中国启动了这轮涨势★ღღ。每次我遇到中国人★ღღ，都会上去拥抱他们★ღღ，激动得流泪★ღღ，因为他们真的拯救了我们的集团★ღღ，我们在 24 年过得非常艰难★ღღ。

　　然后市场突破了2100 美元★ღღ，你知道的★ღღ，剩下的就是历史了★ღღ。但基本上★ღღ，中国的消费量我认为是官方数字的 10 倍以上★ღღ。印度需求依然强劲★ღღ，但现在还有像 Tether 这样的玩家★ღღ，所有的央行都在买入★ღღ。

　　我甚至昨天听说★ღღ，土耳其政府现在支付比现货价高出3.57% 的溢价★ღღ，就为了拿到实物黄金★ღღ。这就是另一个典型的迹象★ღღ：我们不断接到迪拜炼油厂的电话★ღღ：嘿★ღღ，我们能做你们的承购吗？

　　在过去★ღღ，他们通常会要求4%-5% 的折扣来买你的黄金★ღღ，因为他们以 10% 的折扣剥削非洲人★ღღ。现在他们提供 0.5% 到 1% 的溢价★ღღ。

　　Rob Tyson:肯定如此★ღღ。继续谈贵金属★ღღ，显然黄金是你的主要商品★ღღ。那么白银呢？你有什么看法？显然白银市场发生了很多事情★ღღ，比如中国刚出台政策★ღღ，要求出口白银需要许可证★ღღ。

　　Jeremy Gray:所以白银年底可能达到 18-20 美元★ღღ。供应已经短缺了 5★ღღ、6 年★ღღ。巨大的空头头寸——如果你相信阴谋论的话★ღღ，当前的空头规模相当于 4 到 5 年的矿产量★ღღ。

　　黄金的空头可能相当于2 年的矿产量★ღღ。所以★ღღ，嗯★ღღ，我认为一些大型银行和投行会因为其空头头寸的规模而夜不能寐★ღღ。

　　所以是的★ღღ，白银肯定会走高★ღღ。这就是为什么在Chancery Royalty 中★ღღ，我们设法确保了来自亚利桑那州可爱的 Gold Road 矿的白银副产品承购权★ღღ，因为我们希望在投资组合中加入白银★ღღ，增加一点额外的吸引力★ღღ。

　　Rob Tyson:你参与运营★ღღ、开发和成长阶段的黄金业务★ღღ。在运营资产和开发项目之间★ღღ，你是如何不同地看待风险和价值创造的？投资者通常在哪些方面误解这种权衡？

　　Jeremy Gray:这是个好问题★ღღ，Rob★ღღ。你知道★ღღ，我们7 年来的商业模式就是购买大型的二手金矿★ღღ，然后四处奔走寻找资金★ღღ，试图让它们运转起来★ღღ，以原价1-2 美分（0.01-0.02 美元）的价格买下它们★ღღ。

　　我们从未涉足开发阶段★ღღ。Pure Tungsten 也是如此★ღღ，我们与韩国出色的 CEO Tiger Kim 的 TBI 合并龙八国际娱乐官网app★ღღ，拥有完全建好的矿山和选矿厂★ღღ。

　　Rob Tyson:显然钨矿不像贵金属★ღღ、锂和铜那样受到同样多的关注★ღღ。但它显然具有战略关键性★ღღ。对于那些不太熟悉的人★ღღ，是什么让钨如此重要？为什么你认为 Pure Tungsten 在当今的地缘政治和供应链环境中处于有利地位？

　　Jeremy Gray:钨的美妙之处在于40 年来没有人新建过矿山★ღღ，而且很多矿已经关闭CHEAPERAPP.WORK新网站★ღღ。中国曾经是主导者★ღღ，现在他们是大型净进口国★ღღ。

　　市场价格从18 个月前的 320 美元/10 公斤涨到了超过 1050 美元/10 公斤★ღღ。所以现在每吨卖到 10 万美元★ღღ，这相当可观★ღღ。你知道铜才卖 1.4 万美元左右★ღღ。

　　所以它是一种非常高附加值的商品★ღღ。当你身处一个持续了40 年的熊市时★ღღ，这其实是好事★ღღ，因为没人新建任何东西★ღღ。这意味着当需求突然爆发时★ღღ，所有人都会措手不及★ღღ。

　　所以我认为这个市场实际上可能再翻一番★ღღ。我们在8 个月前市场还不景气时宣布了与 Tiger 和 GBI 的合并★ღღ。你必须在市场不景气时做这些交易★ღღ，否则你就会被珀斯和温哥华那些能言善道的推广者挤出市场★ღღ。

　　所以钨将是一个非常令人兴奋的商品★ღღ。我认为Sanjong 矿将会和 Almonty 的 Sandong 矿一样好★ღღ。我们还在塔吉克斯坦有一个漂亮的合资项目★ღღ，Tiger 确保了 Mekahora 矿★ღღ，我认为这可能是世界上品位最高的钨矿★ღღ。

　　它在二战期间供应了苏联军队三分之一的钨需求★ღღ，拥有大量的尾矿库存和资源★ღღ，可以再开采50 年★ღღ。所以 Pure Tungsten 是一家相当令人兴奋的小公司★ღღ。我们打算推动它上市★ღღ。我想把它在纽约证券交易所上市★ღღ，目前正在寻找 SPAC（特殊目的收购公司）★ღღ。我认为它完全有潜力成为一家市值 10 亿美元的公司★ღღ。我是说★ღღ，Almonty 现在市值 30 亿加元了★ღღ。所以要向他们致敬★ღღ，Lewis Black 干得非常出色★ღღ。

　　Rob Tyson:想谈谈你现在真正兴奋的事情★ღღ。显然★ღღ，你最近推出了 Chancery Royalty★ღღ。是什么吸引你采用特许权模式？与传统的矿业所有权相比★ღღ，它提供了哪些优势★ღღ，无论是在风险还是资本配置方面？

　　Jeremy Gray:是这样的★ღღ，Rob★ღღ，在我们进入金矿业务之前★ღღ，我来自特许权领域★ღღ。我们曾是巴布亚新几内亚一家名为 K92 的公司的最大投资者★ღღ。

　　我们向已故的伟大人物Tookie（愿他安息）以及当时的 Ian Stalker 提供了 0.5% 的特许权权益和 8000 盎司的金属流协议★ღღ，我们以每股 0.20 美元的价格持有 K92 25% 的股份★ღღ。

　　现在这只股票是24 美元★ღღ，市值 50 亿★ღღ。所以我们一直来自特许权领域★ღღ。但在 2019 年左右★ღღ，我们换下了特许权的帽子★ღღ，转而购买金矿★ღღ。

　　那并不是一段特别有趣的旅程★ღღ，因为特许权业务压力小得多★ღღ。所以特许权公司的人永远不会去成为金矿商★ღღ，但金矿商转做特许权却很容易★ღღ，这就像是从一个需要24/7 待命的医生★ღღ，变成了特许权公司的人★ღღ，有很多空闲时间★ღღ。

　　我想他们很多人在非常昂贵的俱乐部里消磨时间★ღღ，而我们不是会员★ღღ。所以★ღღ，自从我们5 周前推出以来★ღღ，我们对市场的反应感到非常震惊★ღღ。

　　我们已经★ღღ，嗯★ღღ，我们已经有4 个特许权项目CHEAPERAPP.WORK新网站龙八国际娱乐官网app龙8国际★ღღ，★ღღ，3 个在生产中★ღღ，还有一个在埃塞俄比亚 Kefi 的大型特许权项目★ღღ，大约 18-19 个月后开始生产★ღღ。

　　我们正在寻找更多的特许权项目★ღღ，希望让自己变得比Versamet 或 Elemental 更大★ღღ，他们是中游特许权领域的宠儿★ღღ。

　　我们对这项业务感到非常兴奋★ღღ。这对我们的团队来说是一个巨大的启示★ღღ。从圣诞节到现在我们一天都没休息过★ღღ。Ed 和伙计们在圣诞节那天还在工作★ღღ，只是因为我们的融资轮收到了大量的投资者兴趣★ღღ。这太不可思议了★ღღ，我从未见过这样的情况★ღღ。

　　Rob Tyson:很高兴听到这个消息★ღღ。那么★ღღ，推动这项业务发展★ღღ，你对公司有什么目标？你如何看待它在未来 4★ღღ、5★ღღ、7 年的规划？

　　Jeremy Gray:我们基本上喜欢把自己看作是特许权行业的 Costco★ღღ，而不是 Harrods 美食广场（那是其他家伙待的地方）★ღღ。我举个例子★ღღ。

　　我们的第四笔交易是Kefy★ღღ，我认为这是当今非洲最令人兴奋的未开发金矿★ღღ，位于埃塞俄比亚★ღღ，非洲最伟大的国家之一★ღღ。

　　我们大约★ღღ，5 周前见的 Harry？不龙八国际娱乐官网app★ღღ，甚至不到★ღღ，一个月前★ღღ。我们将在 2 周内为他提供资金★ღღ，所以从见面到资金到位只需 6 周★ღღ。我们在见面后 3 天就签订了具有约束力的协议龙八国际娱乐官网app★ღღ。

　　我们不收取高昂的尽职调查费用★ღღ，实际上我们什么都不收★ღღ。大多数特许权公司会要求3 到 40 万美元只是看看你的项目★ღღ。然后他们会聘请温哥华或伦敦最贵的律师★ღღ，再收你 20 万美元★ღღ。

　　我们自己承担所有这些费用★ღღ，因为我们有内部团队★ღღ，而且我们就是金矿商★ღღ，所以我们对矿山很了解★ღღ。老实说★ღღ，在金价4500 美元的时候★ღღ，没多少矿山通不过尽职调查★ღღ。

　　所以★ღღ，那种花6 个月做尽职调查★ღღ、问一些极其愚蠢问题的旧特许权模式已经过时了★ღღ。你必须清醒地认识到市场不会回头★ღღ。我们将走向 7000 美元★ღღ。

　　如果你想在投资组合中加入特许权★ღღ，你必须快速行动★ღღ，而我们是街上最快的★ღღ。所以如果我们想再做一笔交易★ღღ，我们有大量的资本渠道★ღღ。我们能快速筹集资金★ღღ。

　　我们已经有3 个项目产生现金流了★ღღ。嗯★ღღ，一个在亚利桑那州的 Gold Road 已经产生现金流★ღღ。Pilar 下个月开始★ღღ，Livergold 在芬兰 4★ღღ、5 月开始★ღღ。

　　Rob Tyson:你显然经历过多个市场周期★ღღ。你认为今天的资本市场与以前的周期有何不同？矿业公司需要做些什么不同的事情★ღღ，才能赢得投资者至关重要的信任★ღღ、资本和耐心？

　　Jeremy Gray:你知道★ღღ，Rob★ღღ，你经历了 2012 年到 24 年那段非常黑暗★ღღ、可怕的时期★ღღ，当时金矿商表现非常糟糕★ღღ，融资几乎不可能龙八国际娱乐官网app★ღღ。许多矿山破产★ღღ，项目无限期延迟★ღღ。

　　所以当市场突然达到4500 美元时★ღღ，你知道一切都开始快速运转★ღღ，如果你上市了★ღღ，通过打电话给 Canaccord 或 Haywoods★ღღ，并附上完整的认股权证★ღღ，通过股权融资变得非常容易★ღღ。

　　我们来自私募领域★ღღ，通过100% 零售渠道融资——顺便说一句★ღღ，我们现在有 1400★ღღ、1500 名投资者龙8游戏官网网址★ღღ，★ღღ，在这次 Chancery 融资之后★ღღ，我们接近 2000 人了★ღღ。

　　这反映了我们在私募零售方面的规模有多大★ღღ。所以★ღღ，让一个零售投资者在私募阶段写支票★ღღ，比在公开市场发行并附上完整认股权证要难上大约10 倍★ღღ。

　　所以我认为市场非常火热★ღღ，融资很容易★ღღ，但很多非一线项目也会获得资金★ღღ。但你知道★ღღ，这就是超级火热市场的现实★ღღ。

　　Rob Tyson:展望未来几年★ღღ，对你所涉及的不同商品——黄金★ღღ、关键矿物★ღღ，以及替代性矿业模式★ღღ，你最乐观的是什么？投资者和行业领袖在哪些方面应该更加谨慎？

　　Jeremy Gray:我认为黄金和白银仍然会是首选交易★ღღ。显然目前人们在追逐一些还没怎么动的品种★ღღ，比如镍和锌★ღღ，追逐任何在图表上看起来不错★ღღ、处于底部的标的★ღღ。

　　钨矿今年将再创辉煌★ღღ，但我很乐意继续专注于黄金和白银★ღღ，因为我认为它们在结构上处于非常理想的位置★ღღ，会持续相当长一段时间★ღღ。

　　就像你在澳大利亚房地产市场看到的那样★ღღ，如果你在10 年或 20 年前卖出CHEAPERAPP.WORK新网站★ღღ，现在看起来有点傻★ღღ。我认为看待黄金也应该这样★ღღ：这不是昙花一现的东西★ღღ。

　　所以是的★ღღ，我们现在就坚守贵金属领域★ღღ。我们差点在巴西买下一个镍矿★ღღ，但后来市场上涨了★ღღ，你知道★ღღ，突然他们有了其他报价★ღღ，所以我们已经决定专注于黄金★ღღ、白银和特许权业务★ღღ。还有钨★ღღ。

　　Rob Tyson:最后想请你做个总结★ღღ，说说你真正兴奋的是什么★ღღ。显然你现在的重点是特许权业务★ღღ，但总结一下★ღღ，你想和我们的听众分享些什么？

　　Jeremy Gray:好的★ღღ，非常感谢CHEAPERAPP.WORK新网站★ღღ，Rob★ღღ。听着★ღღ，我们只是超级欣慰市场终于转向了★ღღ。我们所有的 4 个金矿要么在生产★ღღ，要么即将投产★ღღ。18 个月前可不是这样★ღღ。那真是非常艰难的时期★ღღ，我想感谢所有支持我们★ღღ、坚持下来的 amazing 的支持者★ღღ。

　　但特许权业务至少是我的焦点★ღღ。我不需要每天早上一起来就审批工资付款★ღღ，处理现场的问题★ღღ、设备故障以及矿业带来的所有麻烦事★ღღ。我们正在寻找新的交易★ღღ，我们对变得比Versamet 和 Elemental 更大感到非常兴奋★ღღ。

　　如果任何观众想联系我都可以直接联系★ღღ，Max★ღღ、Eric★ღღ、Ed 和我本人随时都可以联系★ღღ。零售市场的支持让这一切成为可能龙八国际娱乐官网app龙8国际Pt老虎机★ღღ，★ღღ。

　　因为我告诉你★ღღ，如果你过于依赖一个大基金或一个大投资者★ღღ，他们通常会在最后关头让你失望★ღღ，而零售投资者★ღღ，当爸爸妈妈们说他们要做什么时★ღღ，你知道他们会去做★ღღ。

　　这就是很大的区别★ღღ，当我们说我们要做一笔特许权交易时★ღღ，我们就会去做★ღღ。我说那些特许权公司之所以叫那个名字★ღღ，是因为我觉得他们很多管理层自以为就是皇室成员★ღღ，是凯特龙八国际娱乐官网app★ღღ、哈里和威廉的亲戚★ღღ。

　　而我们不是★ღღ，我们是普通人★ღღ，我们是金矿工★ღღ，我们对将Chancery 打造成一家市值 10 亿美元以上的公司感到非常兴奋★ღღ。

　　Rob Tyson:正如 Jeremy 所暗示的★ღღ，显然贵金属正处于牛市中★ღღ，黄金将会涨得更高★ღღ，但同时也要关注钨矿市场★ღღ，这方面谈论的人不多★ღღ，Jeremy 在那里显然有一个很棒的项目★ღღ，还有特许权流协议以及 Jeremy 刚刚启动的新事业★ღღ。