• 产量第一仍是Newmont✿ღ✿ღ：2025年产金5.89Moz✿ღ✿ღ，但同比下滑14%——“第一名也会掉速”✿ღ✿ღ。

　　• Agnico Eagle反超Barrick坐上第二✿ღ✿ღ：两家差距不大✿ღ✿ღ，但背后的“国家风险”和“资产节奏”完全不同✿ღ✿ღ。

　　• 最大黑马是紫金矿业✿ღ✿ღ：产量同比暴增35%✿ღ✿ღ，直接冲进全球前四✿ღ✿ღ；而Gold Fields✿ღ✿ღ、AngloGold也在高金价周期里跑出了两位数增产✿ღ✿ღ。

　　2025年✿ღ✿ღ，黄金不再只是“避险资产”✿ღ✿ღ，它更像一台被按下加速键的印钞机✿ღ✿ღ：一年内刷新历史新高超过50次✿ღ✿ღ，全年涨幅超过40%✿ღ✿ღ，创下1979年以来的最佳年度表现✿ღ✿ღ。

　　更夸张的是✿ღ✿ღ，资本市场把“金价上涨”放大成了“矿企狂欢”——代表性的黄金矿业股ETF（GDX）全年上涨超过155%✿ღ✿ღ，远远跑赢黄金本身✿ღ✿ღ。

　　但真正决定一家矿企能不能把金价红利变成真金白银的✿ღ✿ღ，只有一个硬指标✿ღ✿ღ：产量（以及与之配套的成本✿ღ✿ღ、资产质量和国家风险）✿ღ✿ღ。

　　基于理的榜单数据（公司披露口径）✿ღ✿ღ，我们把2025年全球前十黄金矿企的产量✿ღ✿ღ、同比变化✿ღ✿ღ、关键事件和潜在变量✿ღ✿ღ，做成一篇可以直接收藏的“行业地图”✿ღ✿ღ。

　　先看一个容易被忽略的反差✿ღ✿ღ：金价大涨的一年✿ღ✿ღ，TOP10总产量反而小幅下降✿ღ✿ღ。按榜单口径✿ღ✿ღ，前十家矿企2025年合计产金约30.65Moz✿ღ✿ღ，较2024年的31.16Moz下降约1.6%✿ღ✿ღ。

　　这背后有两层含义✿ღ✿ღ：一是全球优质金矿供给并不“松”✿ღ✿ღ，新项目投产✿ღ✿ღ、并购整合和地缘政治扰动会直接体现在产量曲线上✿ღ✿ღ；二是在高金价周期里✿ღ✿ღ，利润弹性往往比产量弹性更大——只要成本守得住✿ღ✿ღ，哪怕产量持平也能赚得盆满钵满✿ღ✿ღ。

　　榜单明细（单位✿ღ✿ღ：Moz✿ღ✿ღ，百万盎司）✿ღ✿ღ；注✿ღ✿ღ：Polyus为基于2025指引的产量区间中值口径✿ღ✿ღ；Northern Star为2025财年结果口径✿ღ✿ღ。数据源自公司披露龙8国际✿ღ✿ღ，总✿ღ✿ღ。

　　看点/风险✿ღ✿ღ：产量下降更多来自资产结构调整与运营节奏✿ღ✿ღ；公司已提示2026年产量可能继续回落✿ღ✿ღ，关注后续项目爬坡与成本控制✿ღ✿ღ。

　　关键词✿ღ✿ღ：稳字当头✿ღ✿ღ、组合拳扩资源✿ღ✿ღ；收购O3 Mining巩固Canadian Malartic✿ღ✿ღ，并在多家资源公司上加码股权✿ღ✿ღ。

　　看点/风险✿ღ✿ღ：公司预期未来三年产量保持稳定✿ღ✿ღ，资源与储量创高是底气✿ღ✿ღ；但稳定的另一面是“惊喜弹性”相对有限✿ღ✿ღ。

　　关键词✿ღ✿ღ：地缘政治冲击产量✿ღ✿ღ；马里争端导致Loulo-Gounkoto停产并一度失去运营控制✿ღ✿ღ，年底才恢复✿ღ✿ღ。

　　看点/风险✿ღ✿ღ：国家风险对“超大矿山”是致命变量✿ღ✿ღ；同时其与合作伙伴在内华达合资运营层面的摩擦值得持续跟踪✿ღ✿ღ。

　　关键词✿ღ✿ღ：效率+并购双轮驱动✿ღ✿ღ；收购Newmont旗下加纳Akyem矿✿ღ✿ღ，并在中亚继续扩张（如哈萨克斯坦Raygorodok）✿ღ✿ღ。

　　看点/风险✿ღ✿ღ：在全球矿业进入“存量博弈”时✿ღ✿ღ，能把并购资产快速消化并抬升产量的公司更稀缺✿ღ✿ღ；关注海外整合✿ღ✿ღ、合规与运营稳定性✿ღ✿ღ。

　　关键词✿ღ✿ღ：国家队巨无霸✿ღ✿ღ；核心资产Muruntau是全球最大金矿之一✿ღ✿ღ，资源量估算高达1.5亿盎司级别✿ღ✿ღ。

　　看点/风险✿ღ✿ღ：稳定增长的“现金牛”属性突出✿ღ✿ღ；但作为国有体系主体✿ღ✿ღ，信息披露透明度与资本运作弹性相对有限✿ღ✿ღ。

　　关键词✿ღ✿ღ：Sukari（埃及）贡献完整年度产量✿ღ✿ღ；此前通过收购Centamin获得该矿50%权益龙8国际✿ღ✿ღ，同时并购Augusta Gold加码北美✿ღ✿ღ。

　　看点/风险✿ღ✿ღ：从“非洲为主”走向更均衡的资产分布✿ღ✿ღ，估值逻辑可能重塑✿ღ✿ღ；关注并购整合与新区域开发节奏✿ღ✿ღ。

　　关键词✿ღ✿ღ：稳住2Moz阵营✿ღ✿ღ；巴西Paracatu与阿拉斯加Fort Knox因品位改善带来增量✿ღ✿ღ，公司还计划加大对美国三个开发项目的投入✿ღ✿ღ。

　　关键词✿ღ✿ღ：澳洲金矿整合✿ღ✿ღ；核心KCGM稳定贡献✿ღ✿ღ，完成对De Grey Mining的A$5bn收购✿ღ✿ღ，长期目标冲击3Moz级别✿ღ✿ღ。

　　• Harmony Gold✿ღ✿ღ：公司对外指引产量约1.4-1.5Moz✿ღ✿ღ，若后续项目顺利✿ღ✿ღ，有机会冲击前十✿ღ✿ღ。

　　• Freeport-McMoRan✿ღ✿ღ：虽然主业是铜✿ღ✿ღ，但印尼Grasberg一座矿就能贡献约100万盎司级别的黄金产量——“铜金双修”的代表龙8国际✿ღ✿ღ。

　　从紫金拿下Akyem✿ღ✿ღ，到Gold Fields收购Gold Road✿ღ✿ღ，再到Northern Star并购De Grey✿ღ✿ღ，以及AngloGold通过收购将Sukari纳入组合✿ღ✿ღ。高金价周期里✿ღ✿ღ，优质资源越来越稀缺✿ღ✿ღ，矿企往往只能用并购来“买时间✿ღ✿ღ、买产量”龙8国际✿ღ✿ღ。

　　Barrick在马里的争端导致头部矿山停摆✿ღ✿ღ；Polyus受制裁影响运营与供应链✿ღ✿ღ。黄金矿业是典型的“资源在当地✿ღ✿ღ、资本在全球”的行业✿ღ✿ღ，国家风险一旦升温✿ღ✿ღ，利润表的黑天鹅往往先从产量表体现✿ღ✿ღ。

　　TOP10总产量微降✿ღ✿ღ，说明全球大型金矿的供给并不宽松✿ღ✿ღ。谁能靠项目爬坡✿ღ✿ღ、并购整合与成本纪律跑出来✿ღ✿ღ，谁就能把金价红利吃得更久✿ღ✿ღ。对黄金价格本身而言✿ღ✿ღ，供给端的“慢变量”也可能继续提供支撑✿ღ✿ღ。

　　据中国日报✿ღ✿ღ：3月5日晚✿ღ✿ღ，比亚迪正式发布“闪充中国”战略✿ღ✿ღ，计划2026年底前建成2万座闪充站✿ღ✿ღ，实现全国城区90%区域及高速每100多公里均有闪充站的覆盖✿ღ✿ღ，破解新能源车主充电焦虑✿ღ✿ღ。

　　2026年2月26日✿ღ✿ღ，杭州宇树科技的车间里✿ღ✿ღ，一场跨越国界的“科技对话”温情上演✿ღ✿ღ：德国总理默茨率西门子✿ღ✿ღ、梅赛德斯-奔驰等约30家德国头部企业高管到访✿ღ✿ღ，近距离观摩机器人拳击✿ღ✿ღ、写“福”字等展演✿ღ✿ღ，与“春晚同款”人形机器人牵手互动大同烟草商务平台✿ღ✿ღ、频频鼓掌赞叹✿ღ✿ღ。

　　3月5日上午✿ღ✿ღ，十四届全国人大四次会议在人民大会堂举行开幕会✿ღ✿ღ，国务院总理李强作政府工作报告✿ღ✿ღ。房地产一头连着民生✿ღ✿ღ，一头连着发展✿ღ✿ღ，2026年政府工作报告对房地产行业有哪些重要部署？定调✿ღ✿ღ：着力稳定房地产市场相比去年的“止跌回稳”✿ღ✿ღ，今年的报告则强调对市场的“着力稳定”✿ღ✿ღ。

　　你会选择早上锻炼✿ღ✿ღ，还是晚上运动？很多运动的人会存在两个极端✿ღ✿ღ，要么早上天刚亮就出去锻炼✿ღ✿ღ，要么就是晚上睡觉前去夜跑等✿ღ✿ღ。但一项研究发现✿ღ✿ღ，很多人都锻炼错了✿ღ✿ღ！01最佳运动时间不是“天刚亮”很多老年人往往早上五六点就睡不着了✿ღ✿ღ，醒来后就出门遛弯运动✿ღ✿ღ，过早晨练真的对身体有好处吗？

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　　李宇嘉（广东省住房政策研究中心首席研究员）3月5日✿ღ✿ღ，十四届全国人大四次会议开幕✿ღ✿ღ，政府工作报告对于房地产的表述✿ღ✿ღ，与去年底中央经济工作会议的内容相差不大✿ღ✿ღ，仍放在“防风险”架构中✿ღ✿ღ。

　　2026年3月5日✿ღ✿ღ，十四届全国人大四次会议在人民大会堂开幕✿ღ✿ღ。今年的国务院政府工作报告中✿ღ✿ღ，12处提及“保险”✿ღ✿ღ，贯穿民生保障✿ღ✿ღ、乡村振兴✿ღ✿ღ、风险防控等多个重点领域✿ღ✿ღ。

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